自IPO遇冷以来，本钱阛阓仍是很久莫得新故事成就了。

直到近日，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（以下简称“五一视界”或“51WORLD”）递交招股书，拟登陆港交所主板。

贵府袒露，51WORLD开导于2015年2月，宣称是“一家竭力于克隆地球5.1亿平素公里的科技公司”，并是“中国数字孪生行业的引颈者”。

如果奏凯完成IPO，将得益“数字孪生第一股”头衔。

“咱们正在创造一栋建筑、一条谈路，车水马路的城市、四季更迭的当然，直到整个这个词地球……”

这一缱绻看起来更像是面向改日的“诺亚方舟”，科幻感透顶。

不外，尽管改日感透顶，但51WORLD面前需要靠近的仍是盈利问题，“数字孪生”这一时期能否着实搬动为抓久的贸易价值，更像是阿甘手中的那盒巧克力，你遥远无法知谈下一颗是什么表情。

地产余光中的更始之光，光速、商汤纷纷押注

51WORLD成就于VR产业第一波创业波浪，开导于2015年2月，最早以51VR这个品牌名出现于全球视线，其蓝本是主打绿色、科技的地产企业现代置业里面的一个孵化技俩，主要从事地产行业的捏造执行时期愚弄。

伴跟着行业的发展，51VR逐步将VR看房场景升级为更宽阔的数字孪生宇宙，并晓示地球克隆缱绻。

2019年，在地球克隆缱绻3上，51VR厚爱晓示改名51WORLD，以更适合其业务的花式的容貌从头开拔。

与此同期，51WORLD手脚现代置业也曾的里面孵化技俩，其独创东谈主李熠当然也就成就于现代集团。

贵府袒露，2008年3月，李熠进入现代集团实习，并在7月毕业后以管培生身份厚爱入职现代集团。三年后，李熠成了现代集团旗下最年青的总司理，分担贸易地产业务。2013年起，他开动担任现代集团旗下等一钞票CEO。

2015年底，VR看法迎来爆发，国表里企业纷纷布局VR产业，勤奋在VR着实爆发之前篡夺先机。李熠也趁势创办了51VR，也即是如今的51WORLD。

最初，51VR是一家竭力于将VR、AI、AR时期与房地产、汽车、训诫、文娱等有关细分行业相投合的公司。

以房地产为例，李熠在该界限有一定蕴蓄，凭借于此，51VR的居品主如若地产技俩的VR化展示，包括楼盘外景展示、楼盘相近环境展示、样板间展示等实质。通过投合VR与房地产垂直行业，公司将自主研发时期愚弄于传统行业，从而终端VR的范围化贸易愚弄。

2017年12月5日，51VR发布“地球克隆缱绻”。2019年12月，51VR发布城市级全因素场景自动化平台，并把公司品牌从51VR升级为51World。

凭借不俗的布景和极具科幻性的长进，开导于今，51WORLD已取得光速光合、云九本钱、StarVC、商汤科技、SBI、摩尔线程、微木本钱等有名机构与崎岖游互助伙伴，梁伯韬、葛卫东等个东谈主，以及重庆、南宁等场合政府的投资。

李熠前东家现代置业，也蚁集两次投资他的创业技俩。

招股书袒露，IPO前，李熠径直抓有五一视界约12.5%股份，并通过星际宏图科技抓股12.3%，共计抓有五一视界24.7%的职权，为该公司的单一最大激动集团。此外，在18C限定下，光速光合和云九本钱是五一视界的领航资深落寞投资者，分裂通过LS51World、Sky951World，抓股17.3%、3.4%；商汤科技则为五一视界的资深落寞投资者，抓股2.3%。

此外，现代置业实施董事及董事会主席张鹏抓股1.8%。

尽管也曾孵化51WORLD确现代置业已从千亿巨头走向债务重组之路，不外在地产的余光中，51WORLD却走向了更远的改日。

虽搭上元天地快车但51WORLD深奥“贸易化”谜题

2021年年底，“元天地”须臾爆火。

宇宙列国的互联网巨头纷纷聚焦，晓示布局元天地，不仅有包括Facebook、微软等异邦巨头，还有腾讯和字节超越等国内巨头也纷纷进入有关界限。

正在竭力于“克隆地球”的51WORLD无疑是搭上了“元天地”的便车。不外，元天地很快就成为被刺破的算力泡沫。

2023年4月9日，有名歌手林俊杰在应答平台上发布一条“别传最近许多东谈主思帮我搭理！”的帖子。缘起是林俊杰的一次失败投资，2021年他在Decentraland（基于区块链的元天地平台）消费12.3万好意思元购买的3块捏造地产，截止发帖时价值仅为1万好意思元把握，浮亏91%。

事实上，元天地受限于时期发展对执行宇宙的收复度太低，消费者的体验感太差。包括苹果VR眼镜的失败，消费级的仿真居品在没办法作念到味觉、感觉以致于触觉的全想法收复之前，很难实用。

不外，除开捏造执行这一改日科技，元天地时期在数字孪生方面展现出不俗的后劲。据弗若斯特沙利文的贵府，按2023年数字孪生科罚决策收入计，51WORLD为中国最大的数字孪生科罚决策提供商。

招股书袒露，51WORLD专注于中国数字孪生行业，聚焦3D图形、模拟仿真和东谈主工智能三大界限时期，现已造成51Aes(数字孪生平台)、51Sim(合成数据与仿真平台)以及51Earth(数字地球平台)三大中枢业务。

2021年至2023年及2024年上半年（以下简称"呈文期"），51WORLD录得营收分裂为1.26亿元、1.70亿元、2.56亿元、0.33亿元，经篡改亏本净额分裂为1.14亿元、1.32亿元、0.68亿元、0.60亿元。保抓快速增长，但同期毛利率却呈逐年下滑趋势，分裂为65.2%、65%、54.2%，成本限度方面的压力较大。

分业务线来看，51Aes是公司的营出入柱，孝敬了近8成收入，呈文期内，51Aes的营业收入分裂为1.11亿元、1.42亿元、2.05亿元、0.26亿元，占比分裂为88.3%、83.3%、79.8%、78.3%；51Sim的收入分裂为1469.7万元、2592.6万元、4245.3万元、380.4万元，占比分裂为11.7%、15.3%、16.6%、11.5%；51Earth的收入分裂为0元、242.4万元、926.3万元、339.7万元，占比分比为0%、1.4%、3.6%、10.2%。

出现亏本主要原因主要源于其高额的研发参加，呈文期内，51WORLD的研发开支分裂为1.08亿元、1.34亿元、1.03亿元及2858.5万元，分裂占当期总收入比重的85.2%、79%、40.2%及86.1%。

由于抓续亏本，51WORLD还靠近现款流压力。呈文期各期，51WORLD分裂录得经营活动现款流出净额为1.14亿元、1.04亿元、1.33亿元、5000万元，累计流出4.01亿元。限制2024年9月30日，五一视界有现款及现款等价物、受限制现款以过头他金融钞票的流动部分共计约2.91亿元，其现款流并不充裕。

值得一提的是，如果刨除本年6月南宁焕新本钱投资的2亿元，五一视界的现款及现款等价物等钞票仅余0.91亿元

51WORLD在招股书中坦言，若无法保证日后将可透过经营活动产生正现款流量，改日的流动资金主要取决于保管填塞经营活动现款流入的智商，以及保管充足外部融资等开首。

“数字孪生”的新故事好讲吗？

贵府袒露，目下51WORLD已进入地球克隆的第四阶段，已终端整个这个词地球的及时生成及渲染时期，并见效将一天生成一个城市的克隆时期范围贸易化。其经营是在2030年完成第五阶段，一用于科罚简直宇宙中对于交通拥挤、AI试验、时空千里浸、安全预警、表象展望、动力工场等愚弄界限的各式执行问题。

仅仅51WORLD目下边临的枢纽问题仍然是盈利问题，在巨大的研发参加下，自我造血智商不及，导致公司抓续运营靠近一定压力。

跟着“元天地”算力泡沫的刺破，不仅影响整个这个词本钱阛阓对“元天地”长进的看淡，更在一定进程上影响了51WORLD的融资智商。

在此布景下，转向作念特定场景的数字孪生，开发不错在坐褥经由中起到具体作用的软件，成为行业的共鸣。

比如，51WORLD本年平静发展的51Sim业务，其中枢居品包括SimOne（智谋驾驶与机器东谈主仿真平台）、DataOne（数据闭环与合成数据平台）及TIM（交通讯息模子平台）。51Sim为中国最先的面向量产的仿真平台，并仍是为数百家智能驾驶行业客户提供贸易化作事。

但51WORLD大部分营收开首仍然依赖于51Aes单一业务，如果改日51Aes的发达出现波动，大要阛阓需求发生变化，那么高度依赖单一业务模式可能会让整个这个词公司靠近较大的省略情味。

事实上，为了进步本钱阛阓的地位，并召募所需资金以推动时期研发与业务膨胀。早在2020年，51WORLD就向中国证监会北京局提交了科创板上市的率领备案。但是，该次尝试并未达成预期经营。

随后，在2023年12月，51WORLD篡改了政策，转而向北交所递交了上市率领备案，再次寻求上市机会。不外，最终以废弃告终。

当今，51WORLD正第三次向IPO发起挑战，遴荐了港交所手脚新的经营。但改日的道路仍然充满了省略情味和挑战。

克隆地球目下来看仍然是一个极具眩惑力的故事，但故事终究是故事，奈何终端捏造执行，就目下来看，在没未必期大爆炸的机会下，仍有较长的路要走。

而当下，51WORLD最需要的即是一个贸易化不错终端自己造血的技俩，并以此复旧其络续克隆地球。

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